报告摘要

　　A股2026年中报盈利增速显著回升 ，上游和科技盈利增速加速改善

　　A股2026年中报盈利增速显著回升 。从2026年中报来看，全部A股、全部A股非金融 、全部A股非金融石油石化2026年中报归母净利润累计同比增速分别为19.4%、20.6%
、18.9%
，分别较2026年一季报变化+10.1pct、+5.0pct 、+3.2pct。分板块来看，2026年中报上游
、科技和金融地产板块盈利增速改善 ，中游、公共服务板块盈利增速回落
，消费板块内部分化，可选消费盈利降幅收窄 ，必选消费板块盈利增速回落
。

　　2026Q2全部A股非金融ROE回升
，科技和上游等板块ROE回升明显

　　全部A股非金融2026年Q2 ROE（TTM）回升。全部A股 、全部A股非金融
、全部A股非金融石油石化2026Q2 ROE（TTM）分别为8.2%、7.6% 、7.3%，分别较2026Q1变化+0.4pct
、+0.4pct、+0.3pct 。从杜邦分析来看 ，2026年中报全部A股非金融净利率（TTM）和资产负债率提升助力其ROE(TTM)回升
。全A非金融 、全A非金融石油石化2026Q2净利率（TTM）分别为4.7%
、4.6%
，分别较2026Q1回升0.2pct、0.1pct，全A非金融 、全A非金融石油石化2026年中报资产负债率分别较2026Q1回升0.7pct、0.8pct ，而其资产周转率(TTM)较2026Q1则略有下滑。

　　整体来看
，2026年中报景气度相对较高的行业包括电子
、有色金属、非银金融 、基础化工
、煤炭、石油石化等行业 。从中报的情况来看，2026年中报归母净利润增速加速改善（2026年中报归母净利润增速较2026年一季报改善且2026年一季报归母净利润增速为正）且ROE(TTM)改善的行业包括电子 、基础化工
、石油石化、房地产等行业；2026年中报归母净利润增速回落但保持正增 ，且ROE(TTM)改善的行业包括商贸零售 、环保
、有色金属等行业；2026年中报归母净利润增速由负转正且ROE(TTM)改善的行业包括非银金融、煤炭 、美容护理
、传媒等行业
。

　　港股2026H1业绩改善，恒生科技业绩回落

　　2026H1港股业绩改善
，恒生综指、恒生综指非金融和恒生指数净利润同比增速回升，恒生科技净利润同比增速仍为负但降幅收窄。恒生综指 、恒生综指非金融、恒生指数
、恒生科技2026H1净利润同比增速分别为21.1%、17.8% 、22.0%
、-6.7% ，分别较2025H2变化+15.0pct、+26.9pct 、+15.6pct
、+12.2pct 。

　　整体来看
，港股2026年中报景气度相对较高的行业包括企业服务、半导体 、有色金属
、工业贸易与综合等行业
。2026H1港股净利润增速加速改善（2026H1净利润增速较2025H2改善且2025H2净利润增速为正）且ROE(TTM)改善的行业包括企业服务、半导体 、有色金属
、非银金融、公用事业Ⅱ等行业；2026H1净利润增速由负转正，且ROE(TTM)改善的行业包括工业贸易与综合 、医药生物、交通运输
、煤炭Ⅱ、石油石化等行业；2026H1净利润增速回落但保持正增 ，且ROE(TTM)改善的行业包括钢铁Ⅱ 、日常消费零售
、医疗设备与服务、硬件设备 、造纸与包装等行业。

　　风险分析：〖壹〗
、 财报业绩数据因统计口径、数据来源或计算方法差异
，可能存在一定误差；〖贰〗 、 经济增长大幅不及预期；〖叁〗
、 地缘冲突超预期 。

（文章来源：光大证券）