近日，美国商品期货交易委员会（CFTC）决定延长对芝商所GPU算力期货的审查期限 ，芝商所原定于10月初推出的合约将无法按计划上线
，审查期延长45天，至11月9日。

　　据外媒消息
，CFTC于9月21日通知芝商所，相关产品需要更多时间评估 。CFTC曾在8月19日发布征求意见 ，就算力现货市场的规模 、流动性
、市场监管与操纵担忧、客户保护以及永续算力期货等方面寻求反馈
。

　　芝商所原计划于10月5日推出两款算力期货合约，分别基于英伟达H100和B200芯片的租赁费用  ，合约单位为730GPU小时，即单颗芯片连续运行一个月。合约采用现金结算
，以Silicon Data发布的日度租赁指数为结算基准 。本次审查延期，意味着该产品上市计划延后
。

　　据悉
，本次延长审查的焦点集中在合约运行机制上，监管机构主要担忧底层GPU租赁市场碎片化带来的市场操纵风险。

　　GPU租金受芯片代际 、租赁周期
、商务谈判条件等多重因素影响 ，CoreWeave、Lambda 、Crusoe及头部云厂商报价存在显著差异 。期货合约运行的基础是一套难以被操纵
、稳定可信的结算基准
，监管机构质疑高度分散的GPU租赁市场能否满足这一条件
。

　　CFTC在征求意见时明确提出，部分公开费用 序列完全或部分由算力提供商自身管理的挂牌费用 构成 ，其余交易则由少数参与者运营
，这种市场结构尤其值得关注。监管机构还提出，算力市场的大部分经济价值仍通过非公开的双边协议完成 ，这些交易未公开披露且是私下协商完成 。

　　9月23日
，世界 期货业协会（FIA）发布的算力期货报告同样指出，算力金融化落地面临多重障碍。

　　一是基准构建难题
。底层市场硬件型号繁多、服务商分散 ，如何构建具备代表性 、稳健可靠的费用 基准是首要考验。

　　二是基差风险 。即便基准指数本身可信，指数波动也必须和实体企业实际算力成本变动保持较高联动
，期货套保功能才能有效发挥
。

　　三是市场流动性。成熟的衍生品市场，需要具备真实风险敞口的产业套保主体与做市商共同参与 。套保主体不愿参与流动性薄弱的合约 ，缺少产业客户入场
，市场流动性难以培育
。

　　四是迭代时效性。GPU硬件更新迭代速度快，在用芯片会快速被新一代产品替代 ，基准需要持续切换 。芯片代际切换阶段
，市场容易出现流动性风险
。

（文章来源：期货日报）