瑞银发布研报称 ，首次覆盖映恩生物-B（09606） ，给予“买入”评级，基于风险调整后现金流折现（DCF）估值 ，目标价320港元 ，对应1.2倍风险调整后峰值销售比率 。该行认为公司近来 估值被低估，现价仅对应0.7倍风险调整后峰值销售比率 ，远低于同业中位数的1.6倍 ，估值吸引 。
映恩生物是一家专注于新型抗体药物偶联物（ADC）研发的临床阶段生物科技公司。瑞银看好其四个专有ADC平台，已建立包含10个临床阶段候选药物的广泛管线，涵盖单特异性（DITAC平台） 、双特异性（DIBAC） 、双载荷（DUPAC）及非肿瘤（DIMAC）领域 。多个候选药物在研发进度上位居全球前三 ，并已与BioNTech、GSK 、百济神州（06160）及Avenzo等全球制药公司建立合作 ，交易总值超过60亿美元 。
该行预计DB-1311（B7-H3 ADC）将成为主要估值驱动力，预测其峰值销售达383亿元人民币 ，高于市场共识的286亿元人民币。瑞银认为 ，市场对即将到来的关键数据尚未充分定价，包括DB-1311联合PD-L1/VEGF双特异性抗体在肺癌（2026年WCLC）及非肺癌（2026年ESMO）的组合疗法概念验证数据 ，以及HER2 ADC（DB-1303）的全球生物制品许可申请（BLA）提交 。该行预测2025年总收入（未调整）将由18亿元人民币升至2035年的228亿元人民币 ，EBITDA预计在2030年转正 。
