步入半年报业绩密集披露期 ，基金重仓股的布局叙事已转向重业绩轻题材的逻辑
。

　　随着预期差在业绩揭盲时成为定价关键
，公募资金选股逻辑开始出现变化，主题标签溢价有所回落 ，个股业绩兑现能力成为估值修复核心，也让一批此前公募持仓偏低的标的
，依靠超预期盈利走出独立行情。多位公募人士判断，半年报业绩揭盲可能成为观察风格切换能否真正落地的关键 。

投资锚点转变

　　近一个月来 ，消费 、医药
、数字经济方向多只产品持续跻身业绩榜单前列
，行情启动大多绑定半年报业绩落地，市场叙事逐步脱离上半年单一行业主线逻辑 ，自下而上的个股机会不断涌现
。

　　业内人士分析
，近期走强的不少标的此前长期处于公募低配状态，部分更是经历过资金持续减持 ，一旦半年报交出超出市场一致预期的盈利数据
，便会形成显著预期差，推动估值修复。在业绩密集披露阶段 ，基金调研与调仓的重心随之转移
，相比追逐热门赛道概念，资金更愿意为落地兑现的盈利增长支付溢价 。

　　券商中国记者注意到 ，在医药主题基金方面，凭借半年报业绩驱动预期
，近期已涌现出一批绩优基金，广发医疗创新精选、招商前沿医疗保健等产品年内收益率均超过45%。在医药上市公司半年报高增的催化下 ，广发医疗创新精选还走出连续11个交易日净值上行的走势
。

　　落实到医药基金重仓标的
，龙头企业盈利兑现力度突出。

　　药明康德披露2026年上半年营收288.97亿元，同比增长38.93% ，扣非归母净利润105.72亿元
，同比增长89.39%，盈利增速明显快于营收 ，盈利能力持续改善 。此外
，百济神州披露2026年半年度核心财务数据，今年上半年 ，公司实现营业总收入222.20亿元
，同比增长26.8%，实现归母净利润32.71亿元 ，同比增长627.1%，创新药龙头盈利拐点显现
，带动板块估值修复
。

　　市场行情体现出重业绩轻题材的特征，现金流与盈利兑现能力对估值的定价权重 ，显著高于所属行业标签。6月末
，仅有少数迷你基金重仓的营销软件公司——迈富时，在7月交出超预期成绩单：上半年实现营业收入19.6亿元 ，同比增长111.2%
，归母净利润达2.06亿元，同比增长450.8% 。自业绩公布起 ，迈富时为嘉合基金 、中加基金旗下相关产品贡献87%的个股收益
，成为低持仓标的依靠业绩突围的典型样本
。

　　这类公募低配标的，凭借不输AI赛道的业绩高增与景气度形成预期差 ，也带动部分优质消费股走出高弹性行情
，时代天使
、布鲁可等公司，成为拉动消费主题基金净值修复的关键品种。

　　截至今年6月末 ，仅有一只基金将布鲁可纳入十大重仓股，公募低配特征显著 。6月26日至8月14日
，布鲁可股价区间最大涨幅超90%，核心驱动正是半年报高增
。布鲁可2026年上半年实现营业收入17.76亿元 ，同比增长32.71%
，归母净利润3.87亿元，同比增长30.55%。海外业务拓展取得突破 ，海外收入由去年同期1.11亿元增至3.66亿元
，同比增长228.5%，占总收入比重由8.3%升至20.6% ，海外业务成型为第二增长曲线
，也是估值修复的重要支撑 。

半年报成关键窗口

　　值得一提的是，不少基金经理认为 ，半年报将是观察市场下半年能否完成风格切换的关键窗口
。

　　南方基金相关人士认为
，伴随着部分高位标的估值逐步消化、低位标的修复到合理水平，市场或来到新的跷跷板临界点。半年报将是重要观察窗口 。AI领域 ，业绩是否能够持续超预期，非AI领域
，当估值修复到一定程度后，业绩是否能够支撑估值进一步上行 ，这些都将影响相关板块后市行情表现。重点关注半年报披露的上半年业绩表现和下半年业绩指引变化
。

　　长城久嘉创新成长基金经理龙宇飞认为
，消费板块已调整长达5年半，许多行业供给侧调整较为充分 ，一旦需求端有所表现
，那么竞争格局优化和