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　　来看外围市场行情。

　　当地时间8月18日（周二），美股三大指数集体低开
，截至发稿，纳指跌超1% 。板块方面 ，芯片股领跌
，费城半导体指数下跌超过5%，迈威尔科技跌超7% ，Arm 、英特尔
、美光科技等多股跌超6%
。

　　周二油价继续走高
，国际基准布伦特原油期货价格维持在每桶90美元上方，WTI原油价格则小幅上涨0.8%。

　　债市方面 ，欧美主要国家国债遭到抛售
，借贷成本攀升至数十年高位 。其中，美国30年期国债收益率上涨近3个基点 ，报5.335%
，创下2002年以来新高；美国10年期国债收益率报4.748%，为2007年以来最高。

　　美国以外多国政府债券同样承压 ，多个市场国债收益率达到或逼近数十年高点
。其中，德国基准10年期国债收益率创下15年新高；法国10年期国债收益率达到2008年以来最高；日本10年期国债收益率升至2.941%
，突破今年春季创下的30年高点。英国、意大利 、瑞士、加拿大各期限国债收益率也大幅飙升 。

　　AJ贝尔公司市场主管丹?科茨沃思在周二早间研报中表示，结束战争的努力屡屡失败 ，投资者如今最担心通胀风险与潜在加息
。但他补充：“长期债券收益率上行
，并不仅仅源于加息与通胀预期。也反映出市场担忧政府举债规模过高，投资者要求获得更高补偿 ，才愿意持有长期国债 。
”

　　德意志银行分析师吉姆?里德在报告中称
，过去24小时债券市场下跌并非由单一事件驱动
。“但美伊看不到达成协议的迹象，投资者开始定价霍尔木兹海峡封锁时间会进一步拉长。市场预期油价会在更长一段时间维持高位 。霍尔木兹海峡长期封锁的担忧加剧 ，给固收市场带来压力
，长期主权债券受冲击尤为明显
。”

　　部分策略师认为收益率还有上行空间，并认为推升收益率有3个核心驱动因素。首先 ，美债上行不完全由美国内部因素驱动 。日本国债收益率走高向外溢出
，带动美长债冲高；其次，美
、日、英 、欧普遍的财政担忧引发全球长期借贷成本重定价 ，即便美国经济走弱，海外收益率上行仍会倒逼美债收益率抬升；再次
，6月日本
、英国等主要海外持有者均减持美债
。

　　此外，美联储进一步加息的可能性刺激了债市走低。当前市场定价乐观 ，预期经济韧性强、股市向好 、通胀压力有限 。但有分析师指出
，若经济持续强劲
、金融环境维持宽松，会支撑通胀居高不下 ，迫使美联储加息幅度超出市场预期。历史经验显示CPI高于3%时
，美联储往往会有较大幅度紧缩，即便不发生经济衰退 ，债券市场也可能出现剧烈重定价
。

　　债券供给也在影响债券价格。美国大规模发行长期国债
，但长债拍卖需求疲软；投资者要求更高补偿来承担数十年期的美债风险 。能源价格冲击会再度推升通胀，大宗商品危机可能同时打击股市与债市
。

　　整体来看 ，长期美债同时承受全球收益率上行、经济超预期强劲 、通胀与债务供给多重压力
，当前市场定价容错空间很小。